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跟着国内疫情得到有用操控,以挖掘机为代表的工程机械商场复苏态势显着, 2021 年销量有望再创前史新高,咱们剖析首要原因有三个方面:一是环保要求日益严厉, 2012 年左右置办工程机械仍处于置换高峰期;二是基建出资、房地产新开工面积对工程机械新增需求拟合作用较好,估计房地产、基建方面将继续带动下流需求添加;三是跟着全球疫情得到有用操控,工程机械出口继续坚持高添加。
2020 我国全年累计共出售的挖掘机 32.8 万台,同比添加 39%; 2021H1共出售挖掘机 22.38 万台,同比添加 131.3%,职业保持高景气。 主张要点重视国产液压件代替以及挖机电动化进程, 首要原因有:一是液压件本钱占挖机本钱的四分之一,有望从挖掘机销量添加中充沛获益;二是现在液压件订单首要会集在日本、德国企业,受疫情影响零部件供应链安全得不到保证,国产代替需求旺盛;三是现在国内液压龙头恒立液压油缸产品市占率现已到达 50%,未来泵阀产品有望仿制油缸成功途径; 四是在环保要求日益严厉布景下,特定工作环境下电动化挖机浸透率进步值得等待。
起重机械中咱们看好未来中大型塔机相关企业开展的首要逻辑有:一是比较传统现场浇筑方法,安装式修建在本钱上优势显着,且安装式修建受国家方针大力支持,到 2025 年安装化率有望到达 30%;二是现在我国安装化率仅为 18.4%,比照发达国家 70%-80%的水平仍有较大进步空间;三是塔机职业以湿租方法运营,服务壁垒使得租借企业具有较高利润率;四是我国塔机租借龙头庞源租借尽管塔机保有量全球榜首,但市占率比照美国联合租借仍有进步空间。
现在我国叉车职业还并未完成真实的差异化竞赛,企业更多是依托价格竞赛来争夺商场份额,导致职业毛利率水平相对较低。从叉车销量数据中不难看出,电动叉车占比初次反超内燃叉车, 2020 年占比到达 51.3%。咱们以为叉车电动化趋势将进一步进步的原因有以下几点:一是叉车首要的作业环境为室内库房,比较于内燃叉车,电动叉车对环境更为友爱;二是学习欧美国家经历,叉车电动化率均在 70%左右,我国现在仅为 40%左右,仍有进步空间;三是电动叉车比照内燃叉车本钱优势显着,跟着未来锂电池本钱不断下探,电动叉车优势更为杰出。
自上一出售高峰期( 2012 年)后,我国混凝土机械销量出现逐年回落趋势。不过自 2017 年起各类机械出售数据增速转负为正,咱们看好未来三年我国混凝土机械职业开展的首要原因有: 一是国六路途排放规范的施行将带动混凝土搅拌车和泵车需求;二是一直以来混凝土职业存在较为严峻的超载现象,跟着国家大力整治超载问题,混凝土机械需求有望进步;三是混凝土机械运用寿命在 10 年左右, 2022 年有望迎来设备更新大年;四是国家大力支持预拌混凝土的运用,跟着环保要求下搅拌站向城市边缘外迁,运送间隔的添加将拉动设备需求。
归纳来看,咱们引荐标的为三一重工( 600031)、恒立液压( 601100)、中联重科( 000157)、建造机械( 600984)、杭叉集团( 603298)。危险提示: 疫情影响超预期;全球交易冲突危险;宏观经济增速低于预期;基建、房地产出资增速不及预期;职业竞赛加重危险。
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2024-March-16
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